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华泰证券5月25日发布公告。浙江沪杭甬拟供股募集资金用于高速公路改扩建。公司拟按10股供不超过3.8股，发行股份不超过16.5亿股，募资不超过人民币65亿元。为保障股东利益，公司拟将2023-2025年分红提高至可分配利润的75%（2020/2021/2022年为68/47/60%）。上述事项尚待股东大会批准，我们模型与目标价暂未反映，仅做情景分析。我们测算，交易完成后净利润或受影响小、EPS或摊薄、DPS或提升。考虑车流量强劲复苏，我们上调2023/2024/2025年归母净利预测6/7/7%至51.7/55.7/60.5亿元。但由于汇率波动、22年度股息除净，我们下调目标价0.4%至8.07港币（前值：8.10港币），仍基于分部估值法估值，其中公路贴现率WACC为7.97%。维持“买入”评级。